התעשייה הכימית נמצאת במיתון כבר למעלה משלוש שנים, כאשר גם מדד המחירים הכימיקלים וגם שולי הרווח בתעשייה נמצאים ברמות נמוכות. מושפע מהעלייה מתמשכת ביכולת הייצור הכימיקלים באמצע הזרם, לחץ על צמיחת הביקוש במורד הזרם וירידה במחירי האנרגיה בתפזורת במעלה הזרם, מדד מחירי המוצרים הכימיים של סין ירד ב-10.3% מתחילת 2025, כיום מדורג באחוזון ה-10.6 מאז 2012. התעשייה הכימית באמצע הזרם הייתה בירידה של יותר מ-202 שנים ברווח של יותר מ-202 שנים. להכנסות התפעוליות של חומרי גלם ומוצרים כימיים בשמונת החודשים הראשונים של 2025 היו 4.14%, שפל מאז 2017. שיעור הרווח הגולמי ושולי הרווח הנקי של חברות פטרוכימיה וכימיקלים הנסחרות ברבעון2 2025 עמדו על 16.05% ו-4.63% בהתאמה, גם הם ברמות נמוכות יחסית בשנים האחרונות.
עם ירידה מתמשכת בהוצאות ההון, יציאה מואצת מכושר הייצור בחו"ל ומדיניות נגד-התהפכות, תעשיית הייצור הכימיקלים באמצע הזרם צפויה להגיע לנקודת מפנה במחזור הקיבולת שלה. בשנת 2024/1H25, ההוצאה ההונית של חברות פטרוכימיה וכימיקלים רשומות ירדה ב-18.3%/15.1% משנה לשנה; ברבעון השני של 25, הוצאות ההון של התעשייה ירדו ב-12.2%/8.3% משנה-על-שנה/רבעון-על-רבעון, מה שסימן את הרבעון השביעי ברציפות של השנה-על פני-ירידה בשנה מאז הרבעון ה-23. משנת 2023 עד אוקטובר 2024, סך של 11 מיליון טון של כושר ייצור כימי נמשך מאירופה. מאז 2025, חברות כמו Westlake Chemical, Total וחברות כימיקלים יפניות הכריזו ברציפות על סגירת כושר הייצור בבסיסיהן האירופיים והיפנים. אנו מאמינים שהנסיגה המואצת של כושר ייצור כימיקלים בחו"ל תעזור להקל על חוסר האיזון העולמי של היצע וביקוש למוצרים קשורים. תוכנית הצמיחה היציבה של התעשייה הפטרוכימית והכימית מציעה לווסת מדעית את הבנייה של פרויקטים גדולים, לשלוט בקפדנות על קיבולת זיקוק חדשה, לקבוע באופן רציונלי את ההיקף והקצב של שחרורים חדשים בקיבולת אתילן ו-PX, ולמנוע את הסיכון של קיבולת יתר בתעשיית הפחם-מתנול. עם הצטברות מתמשכת של גורמים חיוביים בצד ההיצע, אנו מאמינים שתעשיית הייצור הכימיקלים באמצע הזרם צפויה לפתח נקודת מפנה במחזור הקיבולת.
מחזור התעשייה צפוי להתהפך, ואנו אופטימיים לגבי הזדמנויות ההשקעה- הבינוניות עד-לטווח הארוך במגזר הכימי. ב-22 באוקטובר, יחס המחיר-ל--הספר (יחס P/B) של מגזר הכימיקלים הבסיסיים (Shenwan) היה פי 2.07, מה שמציב אותו באחוזון ה-32.6 מאז 2012. עם הצטברות מתמשכת של גורמים חיוביים בצד ההיצע של כימיקלים באמצע הזרם, אנו מאמינים כי נקודת המניעה של התעשייה היא שיפור ביכולת הצמיחה של התעשייה. מבנה הביקוש-של ההיצע והביצועים הכוללים.
תעשיית הייצור הכימיקלים באמצע הזרם נמצאת במיתון כבר למעלה משלוש שנים, כאשר מדד המחירים הכימיקלים ושולי הרווח בתעשייה נמצאים ברמות נמוכות. מושפע מהגידול המתמשך ביכולת הייצור הכימיקלים באמצע הזרם, הלחץ על צמיחת הביקוש במורד הזרם והירידה במחירי האנרגיה בתפזורת כמו נפט גולמי ופחם, מדד מחירי המוצרים הכימיים הסיני ירד ב-10.3% מתחילת 2025, כיום באחוזון 10.6 מאז 2012. התעשייה הכימית באמצע הזרם הייתה במחצית השנייה של 20 שנים מאז 20 שנים למטה. כאשר היחס בין הרווח הכולל להכנסות התפעוליות מחומרי גלם ומוצרים כימיים צפוי להיות 4.14% בשמונת החודשים הראשונים של 2025, שפל מאז 2017. שולי הרווח הגולמי ושולי הרווח הנקי של חברות פטרוכימיה וכימיקלים הנסחרות ברבעון2 2025 היו 16.05% ו-4.63% ברמות נמוכות יחסית גם לשנים קודמות, בהתאמה.
עם ירידה מתמשכת בהוצאות ההון, יציאה מואצת מכושר הייצור בחו"ל ומדיניות נגד-התהפכות, תעשיית הייצור הכימיקלים באמצע הזרם צפויה להגיע לנקודת מפנה במחזור הקיבולת שלה. על פי הנתונים הסטטיסטיים שלנו על 494 חברות פטרוכימיות רשומות, ההוצאה ההונית של חברות אלו ירדה ב-18.3% וב-15.1% משנה-לאחר-שנה ב-2024 ובמחצית הראשונה של 2025, בהתאמה; ברבעון השני של 2025, ההוצאה ההונית בתעשייה ירדה ב-12.2% משנה-לאחר-שנה וב-8.3% ברבעון-ברבעון-, מה שמציין את הרבעון השביעי ברציפות של השנה-לאחר-הירידה בתפוקה של ה-202 לעומת הרבעון הרביעי, 3. משנת 2023 ועד אוקטובר 2024, קיבולת כוללת של 11 מיליון טון עבור כימיקלים קשורים, כולל ארומטים, אולפינים ופולימרים, יצאה באירופה. מאז 2025, חברות כמו Westlake Chemical, Total, SABIC, INEOS וחברות כימיקלים יפניות הכריזו ברציפות על סגירת כושר הייצור בבסיסיהן באירופה וביפן. אנו מאמינים שהיציאה המואצת של כושר ייצור כימיקלים בחו"ל תעזור להקל על חוסר האיזון העולמי של היצע וביקוש למוצרים קשורים. בשנים האחרונות, הרחבת קיבולת מתמשכת הגבירה את התחרות בענף. המדיניות המקומית הדגישה שוב ושוב את הצורך בתיקון מקיף של תחרות "בלתי אבולוציונית" וקידום ניהול קיבולת בתעשיות מפתח. בינתיים, תוכנית ייצוב הצמיחה של התעשייה הפטרוכימית מציעה להסדיר באופן מדעי את הבנייה של פרויקטים גדולים, שליטה קפדנית של קיבולת זיקוק חדשה, קביעה רציונלית של היקף וקצב שחרורים חדשים של אתילן ו-PX, ומניעת סיכוני קיבולת יתר בתעשיית הפחם-מתנול-. עם הצטברות מתמשכת של גורמים חיוביים בצד ההיצע, אנו מאמינים שתעשיית הייצור הכימיקלים באמצע הזרם עומדת להגיע לנקודת מפנה במחזור הקיבולת שלה.
צמיחת הביקוש העולמי לכימיקלים בתפזורת נותרה חלשה, בעוד הביקוש לחומרים הקשורים לתעשיות ייצור מתעוררות גדל במהירות. לפי CICC Real Estate & Space Services, בתרחיש ניטרלי, יסודות שוק הנדל"ן בשנת 2026 ימשיכו להיות במגמה של ירידה הדרגתית בנפח העסקאות הכולל ועיכול לאט לאט עודף היצע דיור יד שנייה.- אנו צופים שהנדל"ן ימשיך לגרור את הגידול בביקוש למוצרים כימיים קשורים. במקביל, עם הבסיס העולה, התמיכה של הסחר במוצרי צריכה-במדיניות לצמיחת מוצרי צריכה קשורים תיחלש באופן שולי. בחו"ל, מדד ה-PMI של הייצור בארה"ב צפוי להישאר מתחת ל-50 לתקופת מרץ-ספטמבר 2025, בעוד ששיעור ניצול הקיבולת התעשייתית של האיחוד האירופי-27 נמצא בשפל היסטורי, מה שמעיד על המשך ביקוש עולמי חלש לכימיקלים בתפזורת. במגזרי ייצור מתפתחים, ההתפתחות המהירה של תעשיות כמו בינה מלאכותית, רובוטים דמויי אדם וסוללות מוצק מובילה לצמיחה מהירה בביקוש לחומרים קשורים.
